配先查半年少赚16%，液态奶“扛不动”蒙牛了？

近日，蒙牛乳业发布了2025年半年报。财报显示配先查，2025年上半年，蒙牛乳业实现收入415.67亿元，同比下降6.9%；归母净利润下滑16.4%至20.46亿元。在次日召开的业绩说明会上，公司管理层直言：“上半年销量和综合价格均出现低个位数下降。”

与2023年同期511.2亿元的营收相比，两年间蒙牛营收规模缩水近百亿。

而蒙牛的“老对手”伊利半年报显示，上半年，伊利实现营业收入617.77亿元，同比增长3.49%；实现归属于上市公司股东的净利润72亿元，同比下降4.39%。

液态奶业务下滑拖累整体营收

营收下滑的主要原因，是蒙牛的核心业务液态奶表现欠佳，增量压力突出。液态奶业务成为蒙牛上半年唯一下滑的板块，半年报数据显示，蒙牛液态奶业务收入为321.917亿元，相比2024年上半年的362.615亿元下降了11.22%，在总营收中的占比也从81.2%降至77.4%。

与2023年同期液态奶业务416.4亿元的高位相比，蒙牛在这一项上的营收已萎缩近百亿元。

配先查

伊利股份在液体乳业务实现营业收入361.26亿元，相较于2024年368.87亿元的收入，降幅为2.06%。虽然两家企业在液态奶这一业务上的营收都有缩减，但二者之间的营收差距由去年同期的6.25亿元扩大至近40亿元。

蒙牛在半年报中指出，当前乳制品行业由于原奶阶段性供给过剩，需求恢复不及预期，乳制品行业供需矛盾仍存。

最新价格数据也印证了这一态势。在供给端，农业农村部发布的《2025年6月鲜活农产品供需形势分析月报》显示，由于牛群结构持续优化，加之奶牛处于春季产奶高峰期，生鲜乳产量保持增长态势，市场供应充足，带动收购价格延续下行走势。6月份，奶业主产省生鲜乳收购价3.04元/公斤，环比跌1.0%，同比跌7.9%。

在消费端，农业农村部市场与信息化司司长雷刘功在新闻发布会上表示，目前国内年人均奶类消费量为40.5公斤。

受益于原奶价格下降，蒙牛上半年毛利率提升1.4个百分点至41.75%，推动经营利润同比增长超13.4%，达35.382亿元。但原奶价格下降也导致以现代牧业为代表的联营企业业绩承压，抵消了成本下降对净利润的修复。

半年报显示，今年上半年，现代牧业主动淘汰低产低效牛只，叠加原料奶市场售价下降配先查，其归属于权益股东的净亏损达9.1亿元。作为联营方，蒙牛相应承担了该部分亏损中的5.45亿元，较去年同期增加4亿元。不过，蒙牛总裁高飞在业绩会上表示，若剔除相关因素影响，蒙牛的净利润与去年同期基本持平。

此外，蒙牛自身业务结构的失衡，也是导致液态奶业务下滑影响巨大的重要原因。蒙牛的液态奶、冰淇淋、奶粉、奶酪四大核心板块中，液态奶业务占比过高。2025年上半年，液态奶业务收入占比达77.4%，其他板块加起来占比仅为22.5%。

相比之下，2025年上半年，伊利的液体乳业务收入占比为58.9%，奶粉及奶制品、冷饮产品系列和其他产品的收入占比分别为27%、13.4%和0.6%，总计约为41%，在一定程度上弥补了液态奶业务可能出现的下滑缺口。